Bonjour, je m’appelle Angel Talavera, responsable de l’économie européenne chez Oxford Economics. L’un de nos principaux arguments macroéconomiques pour 2024 est notre opinion selon laquelle l’inflation dans la zone euro sera inférieure à ce que prévoit le marché et à ce que la BCE attend. Trois facteurs principaux motivent notre appel. Nous nous attendons à une désinflation plus forte des prix de l’énergie en raison de la répercussion tardive de la baisse des prix de gros du gaz et de l’électricité sur les consommateurs.

Nous pensons également que l’inflation alimentaire sera inférieure à ce que prévoit la BCE, compte tenu de l’atténuation des pressions sur les pipelines, même si les prix alimentaires resteront très élevés. Enfin, nous anticipons également un ralentissement plus marqué de l’inflation sous-jacente, notamment pour les biens industriels, ce qui est cohérent avec nos perspectives de croissance plus sombres.

Notre vision de l’inflation inférieure au consensus signifie que nous sommes également plus conciliants que le marché en ce qui concerne les perspectives des taux d’intérêt. Nous pensons que la BCE commencera à réduire ses taux au deuxième trimestre 2024, alors que l’inflation globale et sous-jacente se rapproche de l’objectif de 2 % de la BCE. La publication cette semaine des derniers chiffres d’inflation pour octobre a confirmé notre vision selon laquelle le processus de désinflation dans la zone euro s’intensifie. L’inflation de la zone euro est tombée à son plus bas niveau en deux ans, et bien que cela soit en partie dû à la volatilité des prix de l’énergie, le communiqué a confirmé que l’inflation sous-jacente, qui est la mesure la plus pertinente pour les décideurs politiques, est également en baisse.

La dynamique de l’inflation sous-jacente est désormais nettement plus faible qu’elle ne l’était il y a quelques mois. Cela est particulièrement vrai pour les prix des biens, mais cela se produit également dans les services, où l’on s’attend depuis longtemps à ce que les prix soient beaucoup plus rigides. Il est intéressant de noter que la publication de l’inflation a entraîné une réévaluation rapide des attentes du marché ces derniers jours, qui se sont beaucoup rapprochées de notre propre vision. Comme nous, le marché intègre désormais également une première baisse des taux au deuxième trimestre, même si nous prévoyons toujours un rythme de baisse des taux plus rapide au second semestre 2024, ce qui est cohérent avec notre vision d’une inflation plus faible.