ECONOMYNEXT – La banque centrale du Sri Lanka a vendu 467 millions de dollars américains aux banques commerciales en août 2023 et en a acheté 296,5 millions de dollars, soit un chiffre d’affaires net de 170,5 millions de dollars américains au cours du mois, selon les données officielles.

Août est le troisième mois où les interventions ont été négatives.

Les interventions ont commencé à devenir négatives avec le déploiement complet d’un fonds monétaire international soutenu par la confiance, brisant le « taux de change flexible », un arrangement de parité fixe qui sème la panique parmi les acteurs du marché.

À partir de juin environ, la confiance manifestée par les investisseurs étrangers dans les obligations en roupies a également diminué avec l’entrée en vigueur du taux de change flexible.

Le change flexible n’est ni un ancrage ferme ni un flottement propre, et on le retrouve désormais dans les pays où l’instabilité monétaire est la plus grave.

Selon les critiques, le taux de change flexible est un dispositif permettant de compenser par une dévaluation toutes les erreurs de politique monétaire commises en ciblant mal un taux directeur par le biais d’opérations inflationnistes d’open market.

Afin de maintenir un taux de change stable et des réserves neutres, les taux d’intérêt nationaux doivent être suffisamment élevés pour éviter les opérations inflationnistes d’open market (injections de pensions de réserves).

Afin de collecter des réserves, les taux d’intérêt nationaux doivent être suffisamment élevés pour permettre des opérations déflationnistes d’open market.

La collecte de réserves de change à partir des entrées de capitaux actuelles (c’est-à-dire le financement de facto du déficit américain) nécessite une modération des investissements intérieurs à partir d’une épargne intérieure de valeur égale.

Les programmes du FMI au Sri Lanka échouent généralement la deuxième année parce que les taux sont réduits sous prétexte que l’inflation est faible, au moment même où le crédit intérieur privé se redresse également. Les programmes du FMI sont également défectueux, selon les analystes, dans la mesure où les objectifs de change entrent directement en conflit avec l’objectif d’inflation (clause de consultation sur la politique monétaire).

En conséquence, l’objectif de réserve n’est pas atteint (en raison des injections de liquidités faites pour supprimer les taux sans manquer l’objectif d’inflation). La chute de la monnaie discrédite alors l’administration en place à mesure que les princes de l’alimentation et de l’énergie montent, conduisant à l’abandon des réformes.

La banque centrale injectera généralement de l’argent pour mal cibler le taux de la monnaie au jour le jour, que les déficits budgétaires augmentent en raison des dépenses (2016) ou que les déficits budgétaires soient réduits par les impôts (2018) à mesure que le crédit privé reprend et que l’économie se redresse.

Les mesures de stabilisation qui suivront ralentiront l’économie et augmenteront le déficit et la dette.

Dans les deux cas, les politiciens et le grand public seront blâmés, car les cadres opérationnels des opérations bancaires à émission incontrôlée restent un mystère pour le public. Les législateurs des pays connaissant une instabilité monétaire n’ont nécessairement pas suffisamment de connaissances sur les opérations bancaires d’émission de billets pour contrer les frais.

Les analystes ont fait part de leurs inquiétudes quant à la survente des actions de bons du Trésor de la banque centrale avec de larges marges, puis à l’injection d’argent du jour au lendemain, obligeant les banques et les principaux négociants à devenir dépendants de l’argent de réserve des pensions.

Toute vente de bons du Trésor détenus par la banque centrale devrait représenter un volume raisonnable pouvant être couvert par des achats de dollars des banques centrales au taux fixe avant la prochaine adjudication de bons du Trésor.

En août, toutefois, dans le cadre du processus de restructuration, la dette publique en dollars a été remboursée en roupies, les banques devant à leur tour couvrir leur exposition.

Les pays occidentaux en paix ont commencé à enregistrer des déficits de balance des paiements après les années 1920.

Les déficits de la balance des paiements et l’inflation se sont aggravés après la Seconde Guerre mondiale lorsque les banques centrales nationalisées, désormais dirigées par des inflationnistes académiquement qualifiés dans la tradition de Cambridge-Saltwater, ont rejeté deux siècles de pratiques bancaires classiques et ont commencé à s’appuyer sur l’économétrie.

À partir de 1980, la dépréciation s’est aggravée lorsque le FMI a cessé de soutenir la stabilité des taux de change (l’agence a été créée à l’origine dans ce but), déclenchant une instabilité monétaire sans précédent, des troubles sociaux massifs et des défauts dans les pays ayant accès au marché.

Les effondrements monétaires qui ont déclenché des commissions d’enquête avant la Seconde Guerre mondiale ont été présentés comme une routine par les inflationnistes après 1980, condamnant les pays à une instabilité monétaire permanente. (Colombo/19 septembre 2023)