Tout d’abord, permettez-moi de vous souhaiter un joyeux Nouvel An chinois pour demain. Ce n’est pas la meilleure des périodes pour l’économie chinoise, car la crise immobilière se prolonge. Nous pouvons regarder les événements via les données monétaires de ce matin.

Fin janvier, le solde de la masse monétaire au sens large (M2) s’élevait à 297 630 milliards de yuans, soit une augmentation de 8,7 % sur un an. Le solde de la monnaie étroite (M1) s’élevait à 69 420 milliards de yuans, soit une augmentation de 5,9 % sur un an. Le solde de la monnaie (M0) en circulation s’élevait à 12 140 milliards de yuans, soit une augmentation de 5,9 % sur un an. L’injection nette de liquidités au cours du mois s’est élevée à 795,4 milliards de yuans. (Banque populaire de Chine)

Nous partons donc du point de vue selon lequel la politique est ici expansionniste, avec une nuance dans la mesure où la croissance de la monnaie au sens large est plus rapide que celle de la monnaie au sens strict. Ainsi, toute augmentation de la demande nominale interviendra probablement plus tard. Une autre façon de voir les choses est ci-dessous.

Fin janvier, le solde des prêts en devises nationales et étrangères s’élevait à 247 250 milliards de yuans, soit une augmentation de 10 % sur un an. Le solde des prêts en RMB à la fin du mois s’élevait à 242 500 milliards de yuans, soit une augmentation de 10,4 % sur un an.

Les prêts en RMB ont augmenté de 4 920 milliards de yuans en janvier, soit une augmentation de 16,2 milliards de yuans sur un an. (PBOC)

C’est l’augmentation des prêts bancaires qui a tiré la croissance de la masse monétaire au sens large et a donné un schéma différent de celui que l’on observe souvent en Occident, où la monnaie au sens étroit est habituellement en tête. Toutefois, la croissance monétaire au sens strict reprend également.

Désinflation

Nous pouvons comparer l’augmentation de la demande nominale ci-dessus avec une croissance monétaire au sens large de 8,7 % avec celle d’hier.

En janvier affecté par l’effet vacances, la demande de consommation des résidents a continué d’augmenter et le niveau national IPC est passé par 0,3% en glissement mensuel, en hausse pendant deux mois consécutifs ; affecté par la base de comparaison plus élevée de la Fête du Printemps au cours du même mois de l’année précédente, il a diminué de 0,8% sur un an .

En termes annuels, nous assistons à une désinflation avec des prix inférieurs à ceux de l’année dernière à la même époque. De nombreux pays occidentaux adoreraient cela. Mais si l’on s’en tient à une simple analyse monétaire, on constate que la croissance de la masse monétaire semble avoir un impact sur les chiffres de croissance mensuels, ce que les autorités chinoises tiennent à souligner.

1. IPC a augmenté d’un mois à l’autre pendant deux mois consécutifs

Nous avons souvent examiné les prix du porc dans le passé en raison de son importance dans l’alimentation chinoise, mais actuellement ils sont calmes.

L’offre était relativement suffisante et les prix des œufs, de l’huile alimentaire, des fruits frais et du porc ont chuté de 1.7% , 1,0% , 0,5% et 0,2% respectivement.

Nous pouvons donc passer à autre chose après avoir noté qu’une fois de plus, nous, en Occident, aimerions que cette situation se produise après l’inflation des prix alimentaires que nous avons constatée.

La nouvelle a suscité un certain émoi au Financial Times.

Les analystes préviennent qu’une baisse prolongée des prix saperait la confiance des entreprises et des consommateurs.

Le FT n’aime vraiment pas la baisse des prix et, dans son enthousiasme, semble négliger la croissance mensuelle. De plus, nombreux sont ceux qui souhaiteraient une baisse des prix des denrées alimentaires, au vu des chiffres annuels.

Parmi eux, les prix des denrées alimentaires ont chuté de 5,9% affectant l’IPC tomber à peu près 1.13 points de pourcentage. Parmi les produits alimentaires, les prix du porc, des légumes frais et des fruits frais ont chuté 17,3% , 12,7% et 9,1% respectivement, qui, ensemble, ont affecté l’IPC tomber à peu près 0,78 points de pourcentage, représentant plus de 90 % de l’année sur l’année Baisse de l’IPC. (BES Chine)

Continuons en notant qu’en réponse à la désinflation annuelle, la Chine connaît une forte croissance monétaire et des prêts bancaires.

Taux d’intérêt

Les Chinois sont encouragés à dépenser via des taux d’intérêt plus bas sur leur épargne.

(Yicai) 8 février — Un certain nombre de prêteurs chinois, dont la Shengjing Bank et la Xiamen International Bank, ont abaissé leurs taux d’intérêt sur les dépôts pour la première fois cette année.

La Banque Shengjing va réduire aujourd’hui son taux d’intérêt sur les dépôts à trois et cinq ans, qui est désormais de 3,2 %, a déclaré à Yicai un responsable de compte de la banque commerciale chinoise.

Nous assistons donc à une croissance de la masse monétaire et à une baisse des taux d’intérêt en réponse aux conséquences de la crise immobilière que nous suivons.

La demande des résidents d’économiser de l’argent a augmenté, tandis que leur volonté de consommer a diminué en raison d’un manque de confiance dans leurs revenus attendus et dans les conditions du marché.

Il s’agit d’une question plus complexe qu’elle n’y paraît puisque la théorie économique conventionnelle suggère une consommation plus élevée en réponse à des taux d’intérêt plus bas. Mais à mon avis, c’est plus complexe que cela, car parfois les gens augmentent leur taux d’épargne s’ils se sentent inquiets et nerveux.

Crise immobilière

En parlant de sentiment d’inquiétude et de nervosité, le battement de tambour continue ici.

Les investisseurs chinois et leurs créanciers affichent des pancartes « À vendre » sur leurs avoirs immobiliers à travers le monde, car la nécessité de lever des liquidités dans un contexte de crise immobilière qui s’aggrave dans le pays l’emporte sur les risques de délestage vers un marché en baisse. (Bloomberg)

Il y a ici une ironie dans la mesure où cette phase a été en partie créée à l’Ouest par la hausse des taux d’intérêt et ses effets sur l’immobilier commercial. Pour les sociétés immobilières chinoises, c’est un exemple de ce dont Shakespeare parlait ici.

« Quand les chagrins arrivent, ils ne viennent pas seuls, mais en bataillons » ( Hamlet)

Le projet visant à aider le marché intérieur via les ventes à l’étranger s’y heurte.

Par exemple, une unité de China Aoyuan Group Ltd., basée à Guangzhou, qui est au milieu d’un plan de restructuration de la dette de 6 milliards de dollars, a vendu un terrain à Toronto à un prix d’environ 45 % par rapport au prix d’achat de 2021 à la fin de l’année dernière, selon les données. fournisseur Groupe Altus. (Bloomberg)

En fait, il y a également un impact à proximité de chez moi.

Cette semaine encore, le promoteur en difficulté Guangzhou R&F Properties Co. a accepté de vendre sa participation dans un projet immobilier de 1,34 milliard de livres sterling (1,69 milliard de dollars) dans le quartier londonien de Nine Elms en échange d’une partie de ses obligations en dollars et de 10 pence, tandis qu’un immeuble de bureaux aux Canaries Wharf se vend 60 % de moins qu’en 2017 après avoir été saisi par les prêteurs d’un investisseur chinois.

Je me suis arrêté pour jeter un coup d’œil la semaine dernière et les travaux semblent être en voie d’achèvement maintenant, alors à qui sera-t-il loué/vendu et quelle est la demande ? Ce que nous savons, c’est que les développeurs chinois le souhaitent.

L’argent parle, mmm, mmm, l’argent parle
De l’argent sale, je te veux, de l’argent sale, j’ai besoin de toi, oho
L’argent parle, l’argent parle
Argent sale, je te veux, argent sale, j’ai besoin de toi, oho (Les Aventures de Stevie V)

Les problèmes à la maison sont mis en évidence par cette évolution.

Quoi de neuf: Shenzhen, l’une des mégalopoles les plus chères de Chine, a assoupli les restrictions en matière de logement pour permettre à davantage de personnes d’acheter une maison dans la ville, dans le cadre du dernier effort déployé par le gouvernement local pour soutenir un marché immobilier en difficulté.

Le gouvernement de la ville a publié mercredi un avis indiquant que les résidents ayant un enregistrement de foyer local, ou hukou, ne seront plus tenus de payer des impôts sur le revenu et des assurances sociales pendant trois années consécutives pour acheter une maison. En outre, la ville a réduit de cinq à trois ans les exigences en matière de paiement des impôts et des assurances sociales pour que les travailleurs migrants soient éligibles à l’achat d’un logement. (Caixin mondial)

Commentaire

Les Chinois ne me remercieront pas pour cela, mais leur situation présente de nombreuses similitudes avec celle du Japon en 1990, alors que ce pays connaissait le début de sa récession financière, appelée la décennie perdue. Cette semaine a été marquée par une autre caractéristique : l’équipe chinoise de protection contre la chute a été déployée pour arrêter la chute du marché boursier.

#Chinele principal organisme de réglementation des valeurs mobilières #CSRC pour renforcer davantage la réglementation sur la vente à découvert, suspend certains prêts de titres. ( @YuanTalks)

Il y a une ironie particulière aujourd’hui puisque l’indice japonais Nikkei 225 a dépassé les 34 000 pour la première fois depuis plus de 30 ans. Peut-être que la Chine devrait simplement suivre l’exemple de la Baleine de Tokyo.

Mais pour l’essentiel, nous assistons à une récession de bilan qui se poursuit, avec des implications pour le reste du monde.