Ce matin, de nouveaux signaux d’alarme ont été apportés pour l’économie de la zone euro. Cela s’ajoute au contexte dans lequel les enquêtes PMI auprès des entreprises suggèrent une baisse de 0,4% du PIB au cours du trimestre qui vient de se terminer. Cela a été ajouté aujourd’hui.

L’indice d’activité totale HCOB Eurozone Construction PMI® – un indice désaisonnalisé qui suit les variations mensuelles de l’activité totale de l’industrie – a légèrement augmenté, passant de 43,4 en août à 43,6 à la fin du troisième trimestre. L’indice est donc resté bien en dessous du seuil neutre de 50,0, signalant une nouvelle forte baisse de l’activité globale. Cela a également prolongé la séquence actuelle de réduction à 17 mois.

Le secteur de la construction semble donc en mauvaise posture et il y a ici une première ironie. Comme il s’agit du secteur le plus susceptible de réagir rapidement aux taux d’intérêt, la mention de « 17 mois » fera applaudir la BCE, du genre « si ça ne fait pas de mal, ça ne marche pas ». Bien sûr, c’est aussi le problème que nous rencontrons, selon les enquêtes PMI, de plus en plus de pays de la zone euro ne fonctionnent pas.

Permettez-moi maintenant de me séparer des banquiers centraux au sujet des PMI car ils les prennent au pied de la lettre alors que je les prends comme un indicateur général. Nous pouvons consulter le journal de la Banque d’Angleterre qui, après quelques années, semble avoir compris cela.

L’activité des services au Royaume-Uni s’est contractée moins que la première estimation en septembre, selon une enquête étroitement surveillée publiée mercredi. L’indice final d’activité des entreprises S&P Global/Cips UK PMI dans les services, une mesure de la santé du secteur, était de 49,3 le mois dernier – en baisse légèrement par rapport à 49,5 en août, mais bien au-dessus de l’estimation flash de 47,2. (Financial Times)

Comme vous pouvez le constater, la série PMI a vraiment raté son tir, car elle a probablement donné la bonne direction de déplacement, mais l’échelle était complètement fausse. En ce qui concerne les changements plus récents, un problème supplémentaire pourrait être la saisonnalité, compte tenu des nombreux changements post-pandémie. De plus, des problèmes sont survenus pour la série après le Brexit, même si le FT de l’époque, sous la direction de Lionel Barber, était plus qu’heureux de surfer sur cette vague avec le chariot à gâteaux chargé d’arriver au bureau de tout journaliste écrivant sur le pessimisme.

Donc, pour en revenir à la zone euro, nous avons une séquence d’indices PMI en baisse, donc il y a une faiblesse économique, mais l’exactitude des séries est sujette à caution. Qu’en est-il alors des données officielles ?

Ventes au détail

Il n’y avait pas beaucoup de réconfort à trouver ici.

En août 2023, le volume désaisonnalisé du commerce de détail a diminué de 1,2% dans la zone euro et de 0,9% en
l’UE, par rapport à juillet 2023, selon les estimations d’Eurostat, l’office statistique de l’Union européenne
Syndicat. En juillet 2023, le volume du commerce de détail a diminué de 0,1% tant dans la zone euro que dans l’UE.
En août 2023 par rapport à août 2022, l’indice des ventes au détail corrigé des effets calendaires a diminué de 2,1% en
la zone euro et de 2,0 % dans l’UE.

Donc une baisse des ventes au détail rendant le chiffre annuel plus négatif. Dans un premier temps encore, la BCE pensera que ses hausses de taux d’intérêt fonctionnent. Les plus réfléchis pourraient alors envisager un déclin pendant la haute saison touristique, car cela constitue une force économique pour une grande partie de la zone euro.

De plus, en regardant plus en détail, nous constatons que depuis 2015, la zone euro, avec un score de 111, a sous-performé l’Union européenne, avec un score de 114,2, alors que c’était censé être l’inverse. N’oubliez pas que les chiffres incluent la période appelée « boom de la zone euro ». Je note également que la France a connu une baisse importante en août (2,8%), ce qui pourrait conforter la série PMI qui suggérait une forte baisse dans ce pays. Les ventes au détail peuvent être irrégulières mais celles françaises étaient jusque-là assez cohérentes.

De plus, il y a eu une baisse mensuelle de 3% au Portugal, ce qui a sans aucun doute ajouté à l’enthousiasme pour la nouvelle subvention hypothécaire actuellement en vigueur.

Pendant deux ans, les familles pourront demander à la banque de leur proposer un versement constant inférieur à celui qu’elles paient actuellement. Cette réduction est obtenue en veillant à ce que pendant cette période le taux d’intérêt ne dépasse pas 70 % de l’Euribor à six mois. (Les Nouvelles Portygales)

Il existe un système existant, donc le total est désormais de ceci.

Ensemble, les deux mesures pourraient permettre d’économiser plus de 150 euros par mois, selon le prêt familial. ( L’actualité du Portugal)

Le problème ici est quelque chose qui a été précédemment annoncé comme un triomphe, à savoir la hausse du coût de l’immobilier là-bas. Souvenez-vous de l’enthousiasme suscité par l’achat d’un logement à Lisbonne par Madonna, alors que la Banque du Portugal souriait avec bienveillance face aux effets de richesse. Eh bien, c’est désormais ce qui s’est passé, selon Euronews.

De nombreux Portugais, y compris la classe moyenne, sont exclus du marché immobilier portugais en raison de la hausse des loyers, de la flambée des prix de l’immobilier et de la hausse des taux hypothécaires, alimentés par des facteurs tels que l’afflux croissant d’investisseurs étrangers et de touristes à la recherche de locations à court terme qui font grimper les prix. les populations locales hors de leurs quartiers.

Si nous prenons du recul, nous avons l’impression que l’économie, à travers la prolifération des prêts hypothécaires à taux variable, connaît une telle crise que le gouvernement a ressenti le besoin d’intervenir. Nous pouvons donc voir quel est, selon lui, l’impact économique.

Cela a des conséquences dans la mesure où la BCE est censée fixer le taux d’intérêt UNIQUE pour la zone euro et pourtant le Portugal va obliger ses créanciers hypothécaires à utiliser un taux d’intérêt différent pendant un certain temps. Cela crée un passif considérable pendant 4 ans, lorsque cela prendra fin en théorie et nous pourrions voir Eurostat l’ajouter à la dette nationale. C’est avant d’aborder le risque que les taux d’intérêt atteignent ce niveau dans 4 ans. Un autre Euro SPV en vue ? Combien pouvez-vous en avoir ?

Je voudrais également souligner que c’est un autre atout pour ma campagne : il faut mesurer correctement l’inflation. Alors que le logement est devenu inabordable alors que la mesure officielle de l’inflation est restée endormie et n’a rien enregistré.

On peut donc passer à autre chose en constatant une faiblesse économique potentielle, notamment en France et au Portugal.

Allemagne

Vous ne serez pas trop surpris d’apprendre qu’il s’agit de l’un des chiffres de ventes au détail les plus faibles et cela a été ajouté ce matin.

BERLIN (Reuters via PiQSuite.com) – La confiance des petites et moyennes entreprises en Allemagne, durement touchées par des augmentations massives de coûts, une faible demande et des taux d’intérêt élevés, est revenue près des plus bas de la pandémie, selon une enquête publiée jeudi.

Une étude de l’agence de crédit Creditreform a montré que le moral des entreprises du « Mittelstand » qui constituent l’épine dorsale de l’économie allemande est retombé en territoire négatif pour la première fois depuis 2020, signalant une contraction de la production économique.

Il y avait aussi les chiffres du commerce avec des exportations en baisse.

août 2023
127,9 milliards d’euros
-1,2% par rapport au mois précédent
-5,8% sur le même mois de l’année précédente

L’excédent a augmenté, mais de manière bizarre dans les calculs du PIB, à cause des importations.

août 2023
111,4 milliards d’euros
-0,4% sur le mois précédent
-16,8% sur le même mois de l’année précédente

Même si une partie de cette baisse sera due à une baisse des importations d’énergie, il est également vrai que le prix du pétrole était en hausse, compensant en partie cette évolution.

Commentaire

Nous restons dans une situation où les choses sont sous pression. Plus tôt cette semaine, le rendement de référence à dix ans pour l’Allemagne a atteint 3 % et celui italien a atteint 5 %. L’euro est parfois tombé en dessous de 1,05 par rapport au dollar américain, renforçant ainsi la pression inflationniste. Même si les choses sont plus calmes ce matin, nous pouvons observer plus largement un ou deux signaux d’un ralentissement potentiel de l’économie américaine, qui sont sans aucun doute liés à ce que nous avons observé hier. Je note également la partie « réduction de la demande » ci-dessous.

• Les prix du pétrole ont chuté de 5 dollars mercredi, ce qui semble être un changement significatif de sentiment après une hausse de trois mois.
• Le dernier rapport d’inventaire de l’EIA a été l’étincelle qui a déclenché le krach, avec une hausse des stocks d’essence de 6,5 millions de barils et une baisse spectaculaire de la demande. ( prixoil.com )

Quant à la BCE, elle semble avoir changé de priorités ces jours-ci, si l’on en croit ce qui s’est passé la semaine dernière.

Rendez-vous à 9h40 CET : Présidente Christine @Lagarde

ouvre la Conférence pour assurer une transition énergétique ordonnée, organisée en collaboration avec le @AIE

et le @BEI

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