ECONOMYNEXT – Le président du Sri Lanka, Mahinda Abeywardana, a certifié une nouvelle loi sur la banque centrale, a déclaré le parlement, qui autorise de manière controversée les inflationnistes à imprimer de l’argent pour stimuler la croissance (cibler la production potentielle) avec une politique discrétionnaire.

La loi légalise également l’impression de monnaie pour cibler l’inflation, dans le cadre d’un régime dit de « ciblage flexible de l’inflation », malgré l’absence d’un taux de change flottant propre.

Les analystes ont averti que la réduction des taux d’intérêt dans le cadre d’opérations d’open market, sous prétexte que l’inflation est faible, après la reprise du crédit privé, entraînerait le non-respect des objectifs de réserves du FMI et entraînerait une nouvelle instabilité extérieure, comme cela s’était produit dans les programmes précédents au Sri Lanka au cours de la deuxième année d’opération. .

Avec les objectifs de réserves du FMI, il n’est pas possible d’appliquer un taux de change flottant propre, ce qui est nécessaire pour cibler l’inflation.

Un ciblage flexible de l’inflation et des régimes similaires avec des conflits d’ancrage (où la balance des paiements entre en conflit direct avec un ancrage national pour la monnaie) se retrouvent dans les banques centrales qui s’adressent à plusieurs reprises au Fonds monétaire international ainsi que dans les pays qui se heurtent à un défaut de paiement extérieur.

Les critiques ont averti que la nouvelle loi intègre et légalise les erreurs de politique monétaire impliquant une « politique macro-économique » agressive qui a conduit un pays en paix dans une série de crises monétaires, de pénuries de devises au cours de la dernière décennie et finalement de défauts de paiement.

Cibler la production potentielle avec de l’argent facile, une stratégie purement keynésienne, bien que pratiquée après que le Fonds monétaire international a appris au pays à la calculer, était illégale en vertu de la loi précédente, ont déclaré des économistes.

EN RAPPORT Le Sri Lanka a un ciblage de l’inflation corrompu et un ciblage de l’écart de production non conforme à la loi monétaire : Wijewardena

La loi antérieure n’avait qu’un objectif de stabilité à la suite des réformes entreprises par le gouverneur de l’époque, AS Jayewardena, bien que constatées en violation, dans le cadre de l’application d’un taux directeur.

La croyance selon laquelle l’inflation, plutôt que le travail acharné et la déréglementation (réformes), peut stimuler la croissance est une idéologie qui s’est fermement ancrée dans les universités anglophones aux États-Unis et au Royaume-Uni (à l’exception de la London School of Economics) à la suite de la Grande Dépression et s’est intensifiée. après la Seconde Guerre mondiale, étayée par l’économétrie.

Cette croyance a conduit à l’effondrement du système de Bretton Woods (qui était également erroné) et à la grande inflation provoquée par les banques centrales « indépendantes » qui a suivi.

Les pays prospères d’Asie de l’Est et germanophones d’Europe occidentale, la Suisse et la France après 1960 ont rejeté l’idée et ont évité de s’adresser au FMI en raison de problèmes de balance des paiements.

Que l’impression monétaire puisse stimuler la croissance est une croyance promue par les inflationnistes depuis l’époque du mercantilisme classique (John Law et d’autres), mais qui n’a été prise au sérieux qu’avec l’avènement de l’économie de Cambridge-Saltwater soutenue par l’économétrie.

« C’est John Maynard Keynes, un homme d’une grande intelligence mais d’une connaissance limitée de la théorie économique, qui a finalement réussi à réhabiliter une vision longtemps réservée aux excentriques avec lesquels il sympathisait ouvertement », a écrit FA Hayek, un philosophe économique dont les idées ont contribué à guider le politiques qui ont finalement mis fin aux problèmes de balance des paiements au Royaume-Uni, sous Margarat Thatcher.

« La principale racine des troubles monétaires est l’autorité scientifique que les keynésiens ont donnée à la superstition selon laquelle augmenter la quantité de monnaie peut assurer la prospérité et le plein emploi. »

« Cette superstition a été combattue avec succès par les économistes pendant deux siècles de stabilité des prix à l’ère de l’industrialisme moderne et de l’étalon-or. »

La production potentielle ciblée par la politique monétaire est conforme à la conviction de John Law : « Comme l’argent supplémentaire donnera du travail aux personnes qui étaient inactives et permettra à ceux qui travaillent déjà de gagner plus, la production augmentera et l’industrie prospérera ».

Hayek a toutefois prévenu que le contraire se produirait et qu’une croissance facile tirée par l’argent se traduirait par davantage de pertes d’emplois, ce qu’il a qualifié de « fabrication du chômage ».

Un grand nombre de Sri Lankais sont désormais employés à l’étranger, alors qu’un pays importait de la main d’œuvre avant l’existence d’une banque centrale.

Hayek a prévenu que l’inflationisme continuerait à causer des problèmes même si ses défauts étaient momentanément compris, à mesure que les banques centrales indépendantes passeraient temporairement sous la direction de ceux qui ont rejeté l’argent facile après les années 1970.

« Pourtant, je crains que cette théorie ne nous pose encore beaucoup de problèmes : elle nous laisse avec une génération perdue d’économistes qui n’ont rien appris d’autre », a écrit Hayke.

« L’un de nos principaux problèmes sera de protéger notre argent contre ces économistes qui continueront à proposer leurs remèdes charlatans, dont l’efficacité à court terme continuera à assurer leur popularité. »

Les législateurs du Sri Lanka pourraient encore battre les inflationnistes en leur refusant l’indépendance de l’objectif d’inflation de 5 pour cent, en utilisant les dispositions de la nouvelle loi, ont déclaré des analystes.

EN SAVOIR PLUS: Les législateurs du Sri Lanka devraient refuser à la banque centrale l’indépendance en matière d’objectif d’inflation élevée

Avec un objectif d’inflation d’environ 2 %, il sera plus difficile pour la banque centrale de refuser la stabilité monétaire au pays comme elle l’a fait au cours des 73 dernières années.

Jusqu’à la fin des années 1970, l’inflation au Sri Lanka était globalement la même que celle des pays développés en raison du fait que l’ancrage monétaire était le même (l’or et le dollar américain en parallèle), bien que les injections (pour le crédit rural et/ou pour stériliser les interventions) de la banque centrale aient conduit à l’équilibre. des problèmes de paiement (Colombo/15 septembre 2023)

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