Les hôtels des montagnes Adirondack de New York ont ​​plus de facilité à embaucher cet été, en partie parce que les immigrants entrent dans le pays en plus grand nombre et fournissent un approvisionnement régulier en aide saisonnière qui était difficile à trouver pendant et juste après la pandémie.

Cela rend la dotation en personnel moins stressante pour des entreprises comme Weekender, une marque qui comprend sept hôtels rustiques dans et autour de la région. L’entreprise a réussi à recruter six travailleurs d’échange culturel cet été, contre quatre l’an dernier. Et des histoires similaires se déroulent à travers le pays, offrant de bonnes nouvelles pour la Réserve fédérale.

Les responsables de la Fed tentent de lutter contre l’inflation en augmentant les taux d’intérêt et en ralentissant l’économie. Une grande partie de la tâche repose sur le rétablissement de l’équilibre du marché du travail, qui pendant 23 mois consécutifs avait notamment plus d’emplois disponibles que de travailleurs pour les pourvoir. Les responsables craignent que si la concurrence pour les travailleurs reste féroce et que les salaires continuent d’augmenter aussi rapidement qu’ils l’ont été, il sera difficile d’éliminer complètement les augmentations rapides des prix. Les entreprises qui paient pour attirer les travailleurs essaieront de facturer plus pour couvrir leurs factures de main-d’œuvre croissantes.

La Fed peut aider à refroidir le marché du travail en réduisant la demande, mais la banque centrale a reçu plus d’aide que prévu d’une offre croissante de travailleurs. Ces derniers mois, les travailleurs se sont entassés sur le marché du travail en nombre qui a surpris les décideurs politiques et de nombreux économistes.

Cette évolution est due en partie à un rebond de l’immigration, les États-Unis ayant assoupli les restrictions liées à la pandémie, éliminé les arriérés de traitement et adopté des politiques plus permissives. L’offre de main-d’œuvre a également reçu un coup de pouce, car certains groupes démographiques – y compris les femmes dans leurs meilleures années de travail – sont revenus sur le marché du travail en plus grand nombre que prévu, poussant leurs taux d’emploi à des niveaux record.

Cet afflux a rendu le travail de la Fed un peu moins pénible. L’embauche a pu se dérouler à un rythme solide sans surchauffer davantage le marché du travail, car les demandeurs d’emploi deviennent disponibles pour remplacer ceux qui se font embaucher. Le chômage est resté stable autour de 3,5%, et certaines données suggèrent même que la dotation en personnel devient moins tendue. La croissance des salaires a commencé à ralentir, par exemple, et les travailleurs ne font plus d’aussi longues heures.

« La politique monétaire fait partie de l’histoire pour faire évoluer la demande vers l’offre, mais toute aide que nous pouvons obtenir de l’augmentation de l’offre, c’est une bonne nouvelle », a déclaré John C. Williams, président de la Federal Reserve Bank de New York, dans une interview accordée au Financial Times ce mois-ci.

Les employeurs ont ajouté environ 280 000 travailleurs par mois jusqu’à présent en 2023. Les gains d’emplois ont progressivement ralenti, mais c’est près du triple du rythme de 100 000 que Jerome H. Powell, le président de la Fed, a suggéré qu’il s’attendait à ce qu’il soit nécessaire de fournir des emplois à une population en croissance constante.

L’offre croissante de travailleurs a permis à la Fed d’accepter des embauches plus rapides que prévu sans freiner l’économie de manière encore plus agressive. Les responsables de la Fed, qui ont relevé les taux d’intérêt au-dessus de 5 % contre près de zéro en mars 2022, les ont poussés à la hausse de plus en plus lentement au cours des derniers mois. Les décideurs devraient relever les taux d’un quart de point lors de leur réunion de cette semaine, dans une fourchette de 5,25 à 5,5 %. De nombreux investisseurs parient que la décision, qui sera annoncée mercredi, pourrait être la dernière décision de la Fed pour le moment.

Ce que fera la Fed pour le reste de 2023 dépendra des données économiques. L’inflation, qui a considérablement ralenti depuis son pic de juin 2022, continue-t-elle de se modérer ? Les créations d’emplois et la croissance des salaires continuent-elles de baisser ? Si l’économie garde beaucoup d’élan, les responsables pourraient ressentir le besoin de faire un autre pas cette année. S’il refroidit, ils pourraient se sentir à l’aise d’arrêter les augmentations de taux. Dans les deux cas, les décideurs ont signalé que les taux devront probablement rester élevés pendant un certain temps.

En ce qui concerne la partie du marché du travail de ce puzzle, des responsables clés ont signalé qu’ils pensaient que la prochaine phase de rétablissement de l’équilibre pourrait être la plus difficile. Les décideurs ont accueilli favorablement la nouvelle offre de main-d’œuvre ces derniers mois, mais certains doutent que la tendance puisse se poursuivre. M. Williams a suggéré que l’immigration pourrait rester forte, mais qu’il pourrait être difficile pour la participation – la part de ceux qui travaillent ou qui cherchent – ​​de grimper beaucoup plus haut.

« Je ne pense pas qu’il y ait beaucoup de place pour que cela continue d’être un grand moteur du rééquilibrage de l’offre et de la demande », a déclaré M. Williams dans son entretien de juillet – expliquant que la Fed devra continuer à utiliser sa politique pour ralentir la demande de main-d’œuvre afin de réduire l’inflation.

Certains économistes et groupes syndicaux pensent que des responsables comme M. Williams sont trop sombres quant aux perspectives d’amélioration continue de l’offre de main-d’œuvre : le nombre d’immigrants continue d’augmenter, et des modalités de travail flexibles et à distance pourraient signifier que les personnes qui ne pouvaient pas travailler dans le passé le peuvent désormais.

« Cette capacité de l’offre de main-d’œuvre à continuer de s’améliorer, je pense que la Fed l’a probablement sous-estimée », a déclaré Skanda Amarnath, directeur exécutif d’Employ America, un groupe de recherche et de plaidoyer axé sur le marché du travail. « Je pense qu’ils le sous-vendent probablement même maintenant. »

Les pénuries de main-d’œuvre ont commencé à se faire sentir à la fin de 2020, après que des licenciements massifs et des restrictions à l’immigration aient réduit le bassin de main-d’œuvre. La main-d’œuvre civile – qui comprend les personnes qui travaillent ou cherchent du travail – a chuté de huit millions de personnes au début de 2020.

Mais l’offre de travailleurs a depuis rebondi d’environ 10,6 millions de personnes. Cette reprise est due en partie à une reprise de la main-d’œuvre née à l’étranger, qui a représenté environ un travailleur potentiel sur trois ajouté depuis le point bas de la pandémie, selon les données du Département du travail.

L’immigration légale a pris de l’ampleur à mesure que les arriérés de traitement se résorbent et que les politiques de l’administration Biden autorisent davantage de réfugiés à entrer dans le pays, a déclaré Julia Gelatt, directrice associée du programme américain de politique d’immigration au Migration Policy Institute. L’immigration sans papiers a également été notable, augmentée par les troubles politiques à l’étranger et l’attrait d’une économie américaine relativement forte et stable.

« Nous assistons à une augmentation considérable de l’immigration », a déclaré Mme Gelatt. « Certainement un rebond vers la normale pré-Trump, prépandémique. »

La reprise de l’immigration documentée est claire dans les données sur les visas. Environ 1,7 million de travailleurs pourraient entrer dans le pays cette année si les tendances actuelles se poursuivent, soit environ 950 000 de plus qu’au point bas de la pandémie, a constaté Courtney Shupert, économiste chez MacroPolicy Perspectives, dans une analyse.

En fait, l’immigration pourrait être encore plus forte qu’avant la pandémie, lorsque les politiques du président Donald J. Trump ont réduit le nombre d’étrangers entrant aux États-Unis. Le nombre de travailleurs potentiels entrant dans le pays avec des visas rien qu’en mai était d’environ 50 000 de plus que la normale de 2017 à 2019, a-t-elle constaté.

L’immigration n’est pas la seule source potentielle de nouvelle offre de main-d’œuvre. Les taux d’emploi ont augmenté dans tous les domaines, la part des personnes handicapées et des femmes âgées de 25 à 54 ans qui travaillent atteignant de nouveaux sommets, peut-être renforcées par un passage à un travail plus à distance et à des horaires plus flexibles qui ont eu lieu au milieu de la pandémie.

« Cela nous a donné une réserve de travailleurs que nous n’avions pas auparavant, car les lieux de travail sont plus flexibles », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG.

Le résultat a été utile pour des entreprises comme les hôtels Weekender dans les Adirondacks. Les six agents de visa d’échange culturel de l’entreprise sont répartis sur trois de ses sept propriétés, a déclaré Keir Weimer, le fondateur de l’entreprise, et constituent une petite mais importante partie de ses 85 employés.

L’entreprise a également eu plus de facilité à concourir pour les employés en général après quelques années d’adaptation. M. Weimer a estimé que les salaires avaient augmenté de 10 à 15 % au cours des 15 derniers mois, mais a déclaré que la croissance des salaires commençait à ralentir.

« Nous commençons maintenant à mieux définir la progression de carrière et à avoir des salaires liés à la performance et à la promotion, plutôt qu’au marché », a-t-il déclaré. « Il y a certainement moins de pression salariale qu’il y a un an. »

Bien sûr, une nouvelle offre de main-d’œuvre peut également renforcer la demande : à mesure que de plus en plus de personnes travaillent, elles gagnent de l’argent et le dépensent, a déclaré Jason Furman, économiste à Harvard, en neutralisant tout ralentissement de l’inflation. Cela ne veut pas dire que l’amélioration de l’offre de main-d’œuvre n’est pas utile.

« C’est un moyen d’avoir un rythme de croissance de l’emploi plus élevé sans pression inflationniste », a-t-il déclaré.

Mais alors même que les employeurs et les économistes adoptent un marché du travail qui se normalise lentement, l’offre de travailleurs fait face à un gros vent contraire : une population vieillissante. L’Amérique vieillit alors que les baby-boomers, une grande génération, entrent dans leurs années de retraite et que les personnes âgées sont beaucoup moins susceptibles de travailler.

C’est pourquoi certains responsables de la Fed doutent que l’augmentation de l’offre de main-d’œuvre puisse faire le gros du travail lorsqu’il s’agit de rééquilibrer le marché du travail – un scepticisme partagé par certains économistes.

« Je pense que nous aurons encore un manque d’approvisionnement », a déclaré Yelena Shulyatyeva, économiste senior chez BNP Paribas.